每经记者：吴泽鹏    每经编辑：梁枭

8月28日晚间，饲料龙头海大集团（SZ002311，股价44.40元，市值738.7亿元）与“面条大王”克明食品（SZ002661，股价10.11元，市值33.67亿元）均发布了2023年半年报，《每日经济新闻》记者注意到，这两家先后跨界进入生猪养殖行业的龙头，上半年业绩都受到了生猪养殖业务亏损的影响。

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其中，海大集团的情况要好一些，即使其生猪养殖业务亏损约2.6亿元至2.8亿元，但凭借在水产饲料方面的行业地位，整体仍实现11亿元盈利，同比增长近两成。

反观克明食品，今年上半年归母净利润同比下降80.79%，只有约1111.14万元。对于如此业绩表现，公司给出的第一个理由就是收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司（以下简称兴疆牧歌），受到生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损。

今年上半年猪价继续延续低迷态势，包括牧原股份（SZ002714，股价40.87元，市值2234亿元）等养猪龙头都未能避免亏损。有研报认为，本轮猪周期当前深度亏损持续的时间已超过7个月，且行业单头平均亏损基本维持在400元左右，已达到历史近十年极限状态，周期底部信号明显。

“养猪新锐”：新收购的兴疆牧歌亏损1.09亿元

今年上半年，克明食品业绩出现较大变动，营收为26.78亿元，同比下降4.87%，净利润1111.14万元，大幅下降80.79%，扣非净利润更是只有448.39万元，降幅达到93.87%。

刚进军生猪养殖领域，给克明食品业绩变动带来的冲击明显。收购兴疆牧歌后，公司新增生猪养殖及屠宰业务，今年上半年屠宰业务实现收入3.24亿元，生猪养殖业务实现收入1.72亿元，二者营收占比合计超过18%。克明食品未披露具体的生猪业务利润情况，只是披露了养殖业整体毛利率为﹣4.35%；此外，参控股子公司经营情况中披露，兴疆牧歌实现营收5.11亿元，亏损1.09亿元。

克明食品在今年收购新疆牧歌53%股权，收购时还引起较多关注和讨论。4月底时，克明食品披露，兴疆牧歌拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖能力、年屠宰能力50万头的屠宰场。

除了养殖板块经营业绩出现亏损外，克明食品表示，受行业居家主食消费和速食消费量减少的影响，公司主营产品销量减少。《每日经济新闻》记者查询发现，今年上半年，公司面条收入变动不大，但面粉营收只有2.19亿元，而去年同期为3.49亿元。此外，方便食品收入为1.65亿元，去年同期也有2.11亿元。

记者注意到，报告期内，克明食品经销商数量上变动较大，由2022年末的3182家，减少至2828家，而在2021年底，克明食品的经销商数量曾达到3727家，2022年以来有明显减少。

经销模式是克明食品的主要销售方式，8月29日上午，《每日经济新闻》记者致电克明食品了解到，对于公司而言，直销更主要是做品牌，存在利润贡献度低、回款周期长等劣势。“我们更多的工作是在把（规模小的）直销转经销，不会去增加直销的业务分量，这也和公司整体经营规划不匹配。”工作人员告诉记者，经销商数量下降，其实是统计口径的问题，“财务会根据规则，例如多久没有动销了，就不纳入范围，是一个比较实时的变化。”

上述人士介绍称，当前行业不景气情况下，“我们要保证利润，就只能减少促销等活动。在这种情况下，我们很多经销商是‘小而美’的，小客户可能就不下单，可能（本期）就不在统计范围内，但如果公司有新品、活动的时候，可能它又回来了”。

饲料龙头：养猪亏了2亿多，但“价值越来越明显”

与刚踏入生猪养殖行业的克明食品相比，海大集团实际早在十余年前就进行了尝试，但其布局较为谨慎，近几年发展速度才逐步加快。今年上半年，公司生猪出栏达220万头。不过，海大集团生猪养殖业务侵蚀了上半年不少利润。根据披露，该业务实现归属于上市公司股东的净利润约﹣2.6亿元至﹣2.8亿元。

今年上半年，海大集团实现营业收入527.37亿元，同比增长14%；实现归属于上市公司股东的净利润11亿元，同比增长20%。其中大部分业绩贡献来自饲料销售，上半年收入427.05亿元，同比增长17.34%，收入占比达到80.98%。

海大集团的饲料品种涵盖猪饲料、鸡饲料和鸭鹅饲料等畜禽饲料及鱼料、虾料等水产饲料，品种较为齐全。今年上半年，其水产饲料外销量同比变化不大，只增长了1%：特水料（高档膨化鱼料和虾蟹料）外销量同比增长约19%，且单吨利润稳定上升；但普水料（普通膨化料和颗粒料）受草鱼、罗非鱼等普水鱼行情低迷等因素影响，销量同比下滑了19%。此外，禽饲料外销量同比增长8%，实现量利双升，猪饲料实现对外销量增长22%。

记者注意到，海大集团在半年报中表示，公司对全国核心水产饲料市场的集团内部团队竞合模式进行调整，从原来的鼓励内部竞争调整为内部协同发展，并取缔部分无效、负面的经销商渠道，使市场发展战略更为清晰、团队协同能力更强，且更好地与优质经销商共同发展。不过，半年报中未披露具体的经销变化及营收情况。8月29日上午，记者也尝试联系海大集团，但未能得到回复。

在今年5月的投资者交流会上，海大集团方面表示，养殖业务坚持专业化基础上的规模化。未来公司将继续提高养殖专业能力，优化养殖成本，打造自身与行业之间的竞争优势，“随着持续扩大与行业整体之间的竞争优势，生猪养殖业务的价值越来越明显，在支撑业务本身高效运营以外，还能为猪饲料打造服务体系，提供养殖方案及具有高度专业素养和丰富养殖经验的服务人员”。

封面图片来源：视觉中国-VCG2123c25fc0e

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